本年以来，印度股市握住走高，近期市值冲突4万亿好意思元。一方面，油价下行故意于印度缓解通胀压力，央行罢手加息流动性有所改善，另一方面经济增长超预期极端是制造业投资。同期，全球投资者对2024年的印度大选往复保握密切珍爱。本文主要从近期印度股市的全体风险收益特征、行业作风特征、背后驱能源张开有计划。

2020年后，印度Sensex30指数（好意思元计价）累计高潮49%，在全球主要股指当中仅次于纳斯达克指数。2020年印度股市在几波疫情的冲击下全体跑输全球市集。2021年跟着西洋经济舒缓复苏，表里需复旧下印度股市彰着反弹。而2022年，全球在滞胀压力下，列国央行试验紧缩的货币策略压制股市估值，印度股市则全年高位触动。2023年，跟着好意思元流动性的改善交流印度央行上半年罢手加息，印度股市触动朝上。

从驱能源来看，印度本年股市走强背后主淌若盈利增长和估值共同驱动。由于印度上市公司的功绩更多来自于内需（72.4%营收比例来自于印度国内），而本年印度原土经济增速在私东谈主消耗和投资复旧下进一步回升，印度Sensex30指数动态EPS高潮了17%，为印度股市高潮的主要孝顺。估值方面，比较于好意思债利率，股市估值与印度国债收益率的负相关性更强，况且证据力度更高。本年跟着能源价钱舒缓回落，Q2起印度央行晓谕罢手加息于今，印度国内流动性压力旯旮缓解，估值初始回暖。为止20231217，印度Sensex30指数动态PE估值上升至历史91%分位数，而宏不雅层面的巴菲特估值目的（股市估值%GDP）为107%，处于历史94%分位数。

从资金流向来看，本年外资再行加多关于印度股市的珍爱，内资机构资金流入领域处于历史平均水平，散户资金流入量不如前两年。印度国度证券往复所（NSE）数据显现，外资占印度总绽开市值的比重自2006年起郑重在40%的核心隔邻。2021年到2022年外资全体净流出，跟着2023年印度经济增长展现韧性，交流2024年5月印度将迎来5年一次的总理大选，近期处所选举手脚正在密集进行，全球投资者对莫迪政府矫正不息的预期有所升温。2023年以来，外资再行流入印度股市。内资机构方面，往日几年内资机构投资者对印度股市握续处于净买入的状态，本年内资流入股市领域处于历史平均水平。散户本年先流出后流入，当今处于小幅净流入状态。另外本年Q2后散户数目握住上升，当今接近2022年1月份的高点。

作风上看，印度本年小盘价值相对大盘成长彰着跑赢。从行业散播来看，小市值辘集在工业、材料板块，这意味着小市值对印度经济环境较为明锐。极端是本年伴跟着印度政府加多老本开支，制造业景气度握住上行，与全球低迷的制造业造成对比。行业上，房地产、老本货品、宇宙部门行业阐述相同相对靠前。历史上小市值因子一直是印度最强的因子。自2014年来，小市值(407.62%)>价值(222.18%)>印度指数(193.25%)>盈利质地(191.22%)>低波动(187.97%)>成长(163.21%)>高股息(153.18%)。小市值和价值作风领涨印度股市，从收益率和回撤角度看，小市值因子兼具高风险、高报酬和高性价比特征。

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正文：近期印度股市握住立异高背后有何特征？

根据中国海关总署12月7日发布的数据，2023年1月至11月，中俄两国贸易总额达2181.76亿美元，同比增长了26.7%，也是两国贸易历史上首次突破2000亿美元。其中，中国对俄出口1003.36亿美元，增长50.2%；中国自俄进口1178.40亿美元，增长11.8%。总体而言双方经贸关系发展良好。

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本年以来，印度股市握住走高，近期市值冲突4万亿好意思元。一方面，油价下行故意于印度缓解通胀压力，央行罢手加息流动性有所改善，另一方面经济增长超预期极端是制造业投资。同期，全球投资者对2024年的印度大选往复保握密切珍爱。本文主要从近期印度股市的全体风险收益特征、行业作风特征、背后驱能源张开有计划。

2020年后，印度Sensex30指数（好意思元计价）累计高潮49%，在全球主要股指当中仅次于纳斯达克指数。2020年印度股市在几波疫情的冲击下全体跑输全球市集。2021年跟着西洋经济舒缓复苏，表里需复旧下印度股市彰着反弹。而2022年，全球在滞胀压力下，列国央行试验紧缩的货币策略压制股市估值，印度股市则全年高位触动。2023年，跟着好意思元流动性的改善交流印度央行上半年罢手加息，印度股市触动朝上。

图：为止20231215，2020年后印度股指的累计涨跌幅为49%

从驱能源来看，印度本年股市走强背后主淌若盈利增长和估值共同驱动。由于印度上市公司的功绩更多来自于内需（72.4%营收比例来自于印度国内），而本年印度原土经济增速在私东谈主消耗和投资复旧下进一步回升，印度Sensex30指数动态EPS高潮了17%，为印度股市高潮的主要孝顺。估值方面，比较于好意思债利率，股市估值与印度国债收益率的负相关性更强，况且证据力度更高。本年跟着能源价钱舒缓回落，Q2起印度央行晓谕罢手加息于今，印度国内流动性压力旯旮缓解，估值初始回暖。为止20231217，印度Sensex30指数动态PE估值上升至历史91%分位数，而宏不雅层面的巴菲特估值目的（股市估值%GDP）为107%，处于历史94%分位数。

图：2020年后，印度股指的高潮无数以eps所驱动，估值小幅膨胀，本年主要以估值上行所驱动

图：印度股市公司收入有72.4%来自于印度原土

图：自本年2月以来，印度央行初始罢手加息，保管基准回购利率在6.5%

图：比较于好意思债利率，印度股市动态估值与印度国债利率相关性更高

图：为止202309，印度股市的巴菲特目的为107%

图：动态PE估值当今破正一倍尺度差

从资金流向来看，本年外资再行加多关于印度股市的珍爱，内资机构资金流入领域处于历史平均水平，散户资金流入量不如前两年。印度国度证券往复所（NSE）数据显现，外资占印度总绽开市值的比重自2006年起郑重在40%的核心隔邻。2021年到2022年外资全体净流出，跟着2023年印度经济增长展现韧性，交流2024年5月印度将迎来5年一次的总理大选，近期处所选举手脚正在密集进行，全球投资者对莫迪政府矫正不息的预期有所升温。2023年以来，外资再行流入印度股市。内资机构方面，往日几年内资机构投资者对印度股市握续处于净买入的状态，本年内资流入股市领域处于历史平均水平。散户本年先流出后流入，当今处于小幅净流入状态。另外本年Q2后散户数目握住上升，当今接近2022年1月份的高点。

图：外老本年再行流入印度股市

注：2023FY指202204-202303

图：本年内资（DII）流入印度股市节律处于历史平均水平

图：印度散户本年先流出后流入，当今小幅净流入

图：散户数目从本年2季度以来握住上升

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作风上看，印度本年小盘价值相对大盘成长彰着跑赢。从行业散播来看，小市值辘集在工业、材料和金融板块，这意味着小市值因子对印度经济环境较为明锐。极端是本年伴跟着印度政府加多老本开支，制造业景气度握住上行，与全球低迷的制造业造成对比。行业上，房地产、老本货品、宇宙部门行业相同阐述相对靠前。历史来看，小市值因子一直是印度最强的因子。自2014岁首始，印度指数累计涨幅193%。涨幅阐述上，小市值(407.62%)>价值(222.18%)>印度指数(193.25%)>盈利质地(191.22%)>低波动(187.97%)>成长(163.21%)>高股息(153.18%)。价值和小市值作风领涨印度股市。收益风险性价比喻面，印度小市值因子兼具高风险、高报酬和高性价比特征。将六大印度作风因子蓄意年度的报酬和年内最大回撤，发现小市值具备高风险和高报酬的特征，年度报酬均值和最大回撤的鼓胀水平高局榜首。

图：房地产、老本货品、宇宙部门（公用事迹）行业阐述相对靠前，通讯、银行、油气板块相对跑输

图：本年印度小盘价值相对大盘成长有彰着上风

图：印度小市值因子主要散播在工业、材料上

图：印度经济主要由私东谈主消耗和国内投资为主，近期出口孝顺有所加多

图：印度制造业PMI本年在主要经济体里阐述较为亮眼

图：永远来看，印度小市值和价值作风领涨

图：印度小市值高风险高报酬

图：印度股市龙头股辘集在能源、银行、软件管事、老本品、平日消耗等行业

图：印度股市龙头股估值低于市集全体水平

本文作家：申万宏源证券金倩婧（执业文凭编号：A0230513070004）、冯晓宇（执业文凭编号：A0230521080005）、林遵东（执业文凭编号：A0230122080008）、王胜（执业文凭编号：A0230511060001）威尼斯人捕鱼，开端：申万宏源策略，原文标题：《【申万宏源策略】近期印度股市高潮有何特征？——全球钞票成立每周聚焦（20231211-20231217）》